受2025年业绩预亏、子公司碳汇项目终止的两大利空公告影响，岳阳林纸（600963）股价在公告当日（1月28日）走出“深V”行情：低开4.53%后盘中跌幅一度扩大至6.38%，随后大量买盘涌入推动股价拉升，最终收涨3.7%，全天振幅达10.91%。
值得一提的是，接下来两个交易日（1月29日、1月30日），市场情绪持续升温，岳阳林纸股价分别收涨4.76%、8.71%。
连续三个交易日的股价异动超出市场预期，在一定程度上反映出资金对利空的消化，并透出一定积极信号。
尽管短期面临多重挑战，岳阳林纸认为，短期利空不影响核心资产布局与业务基本面，且公司正通过优化产品结构、强化成本管控、推进技术创新等举措积极应对，同时，公司“技术驱动相关多元”的发展战略保持不变。
业绩预亏：行业低迷、商誉减值成主因，短期利空不改公司基本面
1月28日，岳阳林纸发布2025年年度业绩预亏公告，预计全年归母净利润亏损2亿元至2.6亿元，扣非归母净利润亏损2.3亿至2.9亿元，而公司2024年同期归母净利润为1.67亿元。业绩由盈转亏的表现引发市场关注。
公告表示，业绩预亏的核心原因来自两方面。
一是，文化纸行业周期下行带来的压力。近年来国内文化纸产能投放持续处于高位，2025年规模纸企的新一轮产能扩张进一步加剧市场供需失衡，直接导致文化纸价格和产品毛利率同比双降。
对于当下的行业周期压力，岳阳林纸相关人士向《每日经济新闻》记者表示，公司已采取系列应对举措，包括新产能投放、产品结构转型以及内部挖潜提效等，成功实现生产成本大幅下降。但在激烈的市场竞争下，产品售价的下跌幅度超过成本下降幅度，最终造成公司纸产品毛利率大幅压缩。
国泰海通证券在1月初发布的研报显示，文化纸价格近年来持续走低，2025年为近5年最低。
图片来源：研报截图
尽管需求依然疲软，但国泰海通证券预计，预计2026年1月出版订单提货延续，需求或高于供给。去年12月纸厂正常排产叠加自然天数增加，产量提升，但出版订单提货旺季带动库存加速消耗，供需差收窄至低位。
二是，子公司诚通凯胜的经营承压拖累业绩。诚通凯胜所处的园林生态行业近年来持续低迷，存量项目合同资产逐步进入清算期，其收入及归母净利润较上年同期大幅下滑。基于审慎性原则，岳阳林纸对诚通凯胜计提商誉减值准备，该项会计处理直接反映在2025年业绩报表中。
实际上，从行业共性来看，文化纸行业的周期波动具有普遍性，而商誉减值是企业剥离低效资产、优化资产结构的常规操作。
岳阳林纸相关人士表示，虽然商誉减值导致公司亏损，但从另一方面来看，也让公司在未来的发展过程中轻装上阵，充分应对风险。
同时，在这位人士看来，尽管公司当前面临一定短期利空，但公司中长期基本面向好，行业格局不会受到影响。
项目遇阻：政策调整致项目终止，投入有限影响可控
伴随业绩预亏的另一项利空，是岳阳林纸的一项碳汇项目合作终止。
岳阳林纸在公告中表示，1月24日，子公司诚通碳汇收到《日喀则市人民政府关于解除西藏日喀则市〈温室气体自愿减排项目林业碳汇开发合作合同〉的函》，因西藏自治区关于林草碳汇资源开发及交易政策调整，原三方签订的《合同》无法继续履行，经各方协商一致，同意终止该合同。终止原因为西藏自治区林草碳汇开发政策调整。
回溯该项目历程，诚通碳汇于2022年7月14日与合作方正式签约，计划对日喀则市的森林、林地资源进行碳汇开发。项目终止消息发布后，市场不免对公司碳汇业务发展前景产生担忧。
针对这一利空，公司在公告中作出回应，明确表示该项目目前仅完成设计文件编制，仅产生少量人工及科研费用，本次合作终止不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响，也未对碳汇业务产生重大影响。同时，公司强调无需对本次合作终止承担赔偿及法律责任。
值得一提的是，通常地方碳汇项目的推进是和地方政策导向不可分割的。上述岳阳林纸相关人士表示，公司将持续关注西藏林草碳汇试点进展，响应相关行动方案要求，适时参与合规项目开发，碳汇业务长期战略保持不变。
此外，岳阳林纸相关人士认为，公司利用现有人力资源和技术优势，在碳汇开发进行拓展，是应对碳排放双控挑战的主动作为。2026年国内钢铁、水泥、电解铝等重点行业将正式纳入碳减排履约体系，同时，国际碳市场受CBAM机制和COSIA机制驱动，高品质碳信用的市场需求有望大幅增长。
多元突围：多措并举谋业绩修复，中长期坚持“技术驱动相关多元”
不论是造纸行业周期困局，还是西藏碳汇项目终止所带来的负面影响，在岳阳林纸看来都只是短期阵痛。
岳阳林纸相关人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司正从多维度发力化解利空影响，核心抓手聚焦于浆纸板块的优化升级。该人士指出，浆纸板块将重点推进三项举措，一是优化产品结构，淘汰低毛利品类，加大高附加值产品的研发与生产力度；二是拓展高端客户，建立长期稳定的合作关系，提升产品议价能力；三是强化成本管控，通过精细化管理进一步压缩生产、物流、管理等各环节成本，大力推进业绩修复进程。
岳阳林纸相关人士表示，人民币汇率走强有效降低了公司原材料进口成本，这一外部因素将成为业绩增长的催化剂。
图片来源：中国外汇交易中心
记者注意到，在深耕主业的同时，岳阳林纸近年来在新业务、新技术拓展方面亦有所布局。
根据公开资料，公司全资子公司湖南骏泰生物基新材料科技有限责任公司（以下简称骏泰科技）不久前收获2026年高纯木质素业务订单。据了解，木质素的应用场景较多，在环保染料、农药、绿色功能材料方面都有应用。
此前岳阳林纸在接受《每日经济新闻》记者采访时曾表示，公司销售的针叶固态木质素主要应用在有色金属冶炼方面，未来公司计划向更加高端的功能材料等方向发展。岳阳林纸公告称，该笔订单将对公司销售年度的经营业绩产生积极的影响。
岳阳林纸相关人士表示，除木质素外，骏泰科技在2025年通过技术攻关实现高品质针叶绒毛浆投产；同时，公司技术部门通过纸张处理技术创新，将纸张有害紫外线反射率降低25%~35%，短波蓝紫光反射率降低20%~30%，有效降低有害光线对视力的伤害，为产品赋予差异化竞争优势。
在谈及公司未来战略方向，该人士强调，公司将坚定不移地坚持“技术驱动相关多元”竞争策略，未来会继续围绕浆纸主业，在产业链相关领域寻找拓展机会，通过技术升级和产品创新，提升公司的核心竞争力。
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